Mis en place en 1944, les accords de Bretton Woods ont structuré le système monétaire international de l’après-guerre autour d’un objectif central : stabiliser les monnaies afin de favoriser la croissance et les échanges internationaux. Les devises étaient alors rattachées au dollar américain, lui-même convertible en or, faisant du dollar la pierre angulaire du système financier mondial.
Durant cette période, les marchés ont évolué dans un environnement de faible volatilité des changes et de taux d’intérêt relativement stables. Ce cadre a favorisé l’investissement de long terme, notamment sur les obligations souveraines et le financement des entreprises. Les marchés actions bénéficiaient d’une croissance économique soutenue, dans un contexte où le risque de change restait limité.
Quelles perspectives après une forte hausse ?
La fin du système en 1971, avec l’abandon de la convertibilité du dollar en or, marque un tournant majeur. L’instauration des taux de change flottants entraîne une montée durable de la volatilité financière, le développement des marchés de devises et l’essor des outils de couverture. Les politiques monétaires deviennent plus indépendantes, mais aussi plus déterminantes pour les marchés.
Quelles implications pour l’allocation d’actifs ?
L’héritage de Bretton Woods souligne plusieurs enseignements clés pour l’investisseur :
- le risque de change est devenu un facteur central dans la construction des portefeuilles internationaux ;
- la politique des banques centrales influence fortement les classes d’actifs, en particulier les obligations et les actions ;
- le rôle dominant du dollar reste un élément structurant dans la diversification géographique et monétaire ;
- la diversification entre actifs réels, actions, obligations et devises est essentielle pour lisser la volatilité sur le long terme.
En pratique, comprendre Bretton Woods permet de mieux appréhender pourquoi la gestion d’actifs moderne repose sur une approche diversifiée, internationale et dynamique, intégrant pleinement les cycles monétaires et économiques.
